Wycena metodą (NAV) Skorygowanych Aktywów Netto

Wycena spółki metodą Skorygowanych Aktywów Netto (NAV – Net Asset Value) to prosty sposób na określenie, ile naprawdę jest warta firma. NAV skupia się na aktualnej wartości posiadanych aktywów, od których odejmujemy zobowiązania. Chodzi o to, ile zostałoby właścicielom, gdyby wszystko sprzedali i spłacili długi. Przykładem aktywów, które mogą wymagać szczególnej uwagi przy ustalaniu ich wartości rynkowej, są nieruchomości o zmiennej wartości rynkowej, specjalistyczne maszyny trudne do sprzedaży, a także zapasy produktów niszowych. Metoda NAV sprawdza się najlepiej w firmach z dużym majątkiem trwałym, jak nieruchomości czy maszyny. Poniżej pokażę krok po kroku, jak wycenić spółkę metodą NAV.

1. Co to jest Metoda Skorygowanych Aktywów Netto (NAV)?

Metoda NAV polega na wycenie aktywów firmy według ich aktualnej wartości rynkowej i odjęciu od tej wartości wszystkich zobowiązań. Wynik odzwierciedla wartość, która pozostałaby dla właścicieli firmy, gdyby sprzedano wszystkie aktywa w celu pokrycia zobowiązań, np. w sytuacji restrukturyzacji lub bankructwa.

NAV szczególnie dobrze sprawdza się w przypadku firm z dużym majątkiem trwałym, którego wartość łatwo oszacować. Przykładem mogą być deweloperzy nieruchomości, spółki energetyczne, a także firmy produkcyjne, gdzie wartość aktywów trwałych odgrywa kluczową rolę w wycenie. Przykładem mogą być deweloperzy nieruchomości, gdzie wartość aktywów trwałych odgrywa kluczową rolę w wycenie.

2. Kroki do wyceny NAV

Krok 1: Określenie aktualnej wartości aktywów

Pierwszym krokiem jest identyfikacja wszystkich aktywów firmy i określenie ich aktualnej wartości rynkowej. Można to zrobić na podstawie wycen eksperckich, cen transakcyjnych na rynku lub przy użyciu innych metod, takich jak analiza porównawcza.

  • Aktywa trwałe: nieruchomości, maszyny, wyposażenie fabryczne.

  • Aktywa obrotowe: gotówka, należności od klientów, zapasy.

Wartość księgowa aktywów może być punktem wyjścia, jednak nie zawsze odzwierciedla ona rzeczywiste ceny rynkowe, na przykład z powodu amortyzacji lub zmiennych warunków rynkowych. Dlatego też konieczne są korekty, aby uwzględnić bieżące warunki rynkowe.

Krok 2: Ustalenie zobowiązań

Następnie należy zidentyfikować wszystkie zobowiązania firmy, takie jak kredyty bankowe, pożyczki, zobowiązania wobec dostawców czy zaległe podatki. Zarówno zobowiązania krótkoterminowe, jak i długoterminowe powinny zostać uwzględnione.

Krok 3: Obliczenie wartości netto

Aby obliczyć NAV, od wartości rynkowej aktywów odejmujemy wartość wszystkich zobowiązań:

Wynik tego obliczenia przedstawia rzeczywistą wartość majątku firmy, co może być istotnym wskaźnikiem dla potencjalnych inwestorów.

NAV

3. Zalety i wady metody NAV

Zalety

  • Przejrzystość: Metoda NAV jest stosunkowo prosta do zrozumienia i zastosowania, zwłaszcza w firmach o dużym majątku trwałym.

  • Realna wartość aktywów: Uwzględnia rzeczywistą wartość rynkową aktywów, co czyni ją bardziej precyzyjną niż wartość księgowa.

  • Bezpośrednia ocena majątku: Daje bezpośredni wgląd w to, ile warta jest firma, gdyby sprzedano wszystkie jej aktywa i spłacono zobowiązania.

Wady

  • Brak uwzględnienia przyszłych zysków: NAV nie bierze pod uwagę potencjalnych przyszłych zysków firmy, co może prowadzić do niedoszacowania dynamicznie rozwijających się przedsiębiorstw. Alternatywnie, można zastosować metodę DCF (Discounted Cash Flow), która uwzględnia prognozy przyszłych przepływów pieniężnych. Więcej na temat wyceny metodą DCF można znaleźć tutaj.

  • Trudność w wycenie aktywów niematerialnych: Takie aktywa jak marka, know-how czy relacje z klientami są trudne do wyceny i często nie są w pełni uwzględniane w NAV.

  • Możliwe niedoszacowanie firm o dużym potencjale wzrostu: Firmy technologiczne o wysokim potencjale rynkowym, ale niskiej wartości materialnej, mogą być znacznie niedoszacowane.

4. Przykład wyceny metodą NAV

Opis Spółki ABC

Spółka ABC jest firmą produkcyjną z sektora przemysłowego, specjalizującą się w produkcji i sprzedaży specjalistycznych maszyn. Posiada znaczną ilość aktywów trwałych, takich jak nieruchomości przemysłowe, maszyny produkcyjne oraz zapasy produktów. Spółka działa od wielu lat, ma stabilną bazę klientów i jest rozpoznawalna na rynku. Z powodu trudnych warunków rynkowych firma rozważa restrukturyzację i chce określić, jaka jest jej bieżąca wartość.

Cele Wyceny

Głównym celem wyceny Spółki ABC jest określenie aktualnej wartości majątku netto w celu przygotowania się do potencjalnej sprzedaży lub restrukturyzacji. Wycena ta ma także dostarczyć zarządowi i potencjalnym inwestorom przejrzystego obrazu sytuacji finansowej firmy.

Kroki Wyceny NAV

Krok 1: Określenie aktualnej wartości aktywów

Spółka ABC posiada następujące aktywa:

  1. Nieruchomości: Wartość rynkowa obiektów przemysłowych wynosi 7 mln zł, zgodnie z wyceną rzeczoznawcy.
  2. Maszyny i urządzenia: Na podstawie analiz porównawczych i cen rynkowych wartość maszyn oszacowano na 5 mln zł.
  3. Zapasy: Produkty gotowe, półprodukty oraz surowce mają łączną wartość 2 mln zł według bieżących cen rynkowych.
  4. Środki pieniężne: Gotówka i depozyty bankowe wynoszą 1 mln zł.

Łączna wartość aktywów:
7 mln zł+5 mln zł+2 mln zł+1 mln zł=15 mln zł

Krok 2: Ustalenie zobowiązań

Spółka ABC ma zobowiązania w postaci:

  1. Kredytów bankowych: 3 mln zł
  2. Zobowiązań wobec dostawców: 1 mln zł
  3. Zobowiązań podatkowych: 1 mln zł

Łączna wartość zobowiązań:
3 mln zł+1 mln zł+1 mln zł=5 mln 

Krok 3: Obliczenie wartości NAV

Następnie, od wartości rynkowej aktywów odejmujemy całkowite zobowiązania:

NAV=15 mln zł−5 mln zł=10 mln zł

5. Kiedy warto stosować metodę NAV?

Metoda NAV jest szczególnie przydatna dla firm z dużym majątkiem trwałym, takich jak deweloperzy nieruchomości czy spółki energetyczne, gdzie wartość majątku ma kluczowe znaczenie. Dobrze sprawdza się także przy wycenie firm znajdujących się w trudnej sytuacji finansowej, gdy wartość majątku może mieć kluczowe znaczenie dla decyzji inwestorów.

Podsumowanie

Metoda Skorygowanych Aktywów Netto (NAV) to efektywne narzędzie do wyceny wartości majątku firmy, szczególnie w przypadku firm o dużym udziale aktywów trwałych. Jednak NAV może być mniej efektywna dla firm z dużym udziałem aktywów niematerialnych lub dynamicznie rosnących, gdzie istotne są przewidywane przyszłe zyski. Mimo swojej prostoty, ma pewne ograniczenia, zwłaszcza w odniesieniu do aktywów niematerialnych oraz przyszłych zysków. Dla inwestorów poszukujących dokładnej oceny wartości majątku firmy, metoda NAV może być jednak cennym narzędziem pomagającym podejmować świadome decyzje inwestycyjne.

Skorzystaj z naszych linków partnerskich

Jeśli interesujesz się tematyką inwestycji i chcesz pogłębić swoją wiedzę, polecamy książki inwestycyjne, które możesz znaleźć pod tym linkiem partnerskim. To doskonałe źródło informacji, które pomoże Ci lepiej zrozumieć zasady rynku finansowego.

Ponadto, zachęcamy do skorzystania z narzędzi analizy technicznej, jakie oferuje TradingView. To świetna platforma, która pozwala na zaawansowaną analizę wykresów, co może wspierać podejmowanie trafnych decyzji inwestycyjnych i okazać się niezwykle przydatne na co dzień. Przy rejestracji z linku uzyskujesz 15 $ rabatu.

Więcej ciekawych treści znajdziesz w sekcji artykuły i na naszych social media. Nie trać okazji Zarejestruj się i bądź na Plusie!