Wskaźnik Cena/Zysk Operacyjny – Co To Jest i Jak Go Używać?

Wskaźnik cena/zysk operacyjny, znany również jako operacyjny P/E (Operating P/E ratio), to jedno z narzędzi analizy finansowej, które może pomóc inwestorom w ocenie wartości firmy w stosunku do jej zysków operacyjnych. W odróżnieniu od klasycznego wskaźnika P/E, który mierzy relację między ceną rynkową akcji a zyskiem netto na akcję (EPS), wskaźnik cena/zysku operacyjnego skupia się na zyskach pochodzących wyłącznie z podstawowej działalności operacyjnej firmy. Pomija przy tym wpływy z działalności finansowej, podatków oraz zdarzeń nadzwyczajnych. Brzmi skomplikowanie? Spokojnie, w dalszej części artykułu wyjaśnię wszystko krok po kroku.

Jak Obliczyć Wskaźnik Cena/Zysk Operacyjnego?

Zacznijmy od tego, jak ten wskaźnik jest obliczany. Wskaźnik cena/zysku operacyjnego można przedstawić w prostym wzorze

• Cena akcji: Aktualna cena rynkowa jednej akcji spółki.
• Zysk operacyjny na akcję (EBIT/akcja). Jest to zysk operacyjny firmy (EBIT – Earnings Before Interest and Taxes) podzielony przez liczbę akcji wyemitowanych przez spółkę.

Dlaczego Warto Znać Wskaźnik Cena/Zysk Operacyjny?

Wskaźnik cena/zysku operacyjnego jest szczególnie użyteczny dla inwestorów z kilku powodów:

1. Odrzucenie Wpływu Podatków i Odsetek. Ten wskaźnik koncentruje się wyłącznie na podstawowej działalności firmy. Jednakowo ignorując elementy, które mogą zniekształcać rzeczywisty obraz finansowy, takie jak koszty finansowania czy zmiany w polityce podatkowej.
2. Lepsze Porównanie Firm z Różnych Sektorów. Firmy w różnych sektorach mogą mieć odmienne struktury finansowania oraz różne stawki podatkowe, co może wpływać na ich zysk netto. Skupienie się na zyskach operacyjnych pozwala na bardziej trafne porównania między nimi.
3. Ocena Wydajności Operacyjnej: Dzięki temu wskaźnikowi inwestorzy mogą lepiej zrozumieć, jak efektywnie firma prowadzi swoją podstawową działalność.

Jak Interpretować Wskaźnik Cena/Zysk Operacyjnego?

Interpretacja wskaźnika cena/zysku operacyjnego zależy od jego poziomu:

• Niski Wskaźnik: Może sugerować, że firma jest niedoszacowana lub że rynek ma niskie oczekiwania co do przyszłej rentowności operacyjnej spółki. Może to być również sygnał, że firma ma stabilne i wysokie zyski operacyjne w stosunku do swojej wyceny rynkowej.
• Wysoki Wskaźnik. Może wskazywać, że akcje firmy są przewartościowane w stosunku do jej zysków operacyjnych lub że rynek ma wysokie oczekiwania co do przyszłego wzrostu zysków operacyjnych.

Praktyczne Zastosowania Wskaźnika Cena/Zysk Operacyjny

Inwestorzy mogą wykorzystać wskaźnik cena/zysku operacyjnego na kilka sposobów:

1. Porównanie Firm w Ramach Jednego Sektor. Wskaźnik ten umożliwia porównanie rentowności operacyjnej różnych firm w tym samym sektorze, co jest niezwykle przydatne przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
2. Analiza Trendów. Obserwacja zmian wskaźnika cena/zysku operacyjnego w czasie może pomóc w identyfikacji trendów w wycenie firmy w stosunku do jej operacyjnej efektywności.
3. Ocena Efektywności Zarządzania. Ponieważ wskaźnik ten koncentruje się na zyskach operacyjnych, może być używany do oceny, jak dobrze zarząd firmy radzi sobie z kontrolowaniem kosztów operacyjnych i zwiększaniem przychodów.

Ograniczenia Wskaźnika Cena/Zysk Operacyjnego

Choć wskaźnik cena/zysku operacyjnego jest bardzo użyteczny, ma również swoje ograniczenia:

• Pomija Nieoperacyjne Dochody i Koszty. Skupiając się wyłącznie na działalności operacyjnej, wskaźnik ten może nie odzwierciedlać pełnego obrazu finansowego firmy. Zwłaszcza jeśli dochody lub koszty nieoperacyjne stanowią istotną część jej wyniku finansowego.
• Nie Uwzględnia Różnic w Strukturze Kapitałowej. Firmy z różnymi strukturami finansowania mogą ponosić różne koszty odsetek, co wpływa na ich całkowity zysk netto, a ten wskaźnik tego nie uwzględnia.

Podsumowanie

Wskaźnik cena/zysku operacyjnego to narzędzie, które pozwala inwestorom ocenić, jak rynek wycenia podstawową działalność operacyjną w stosunku do jej zysków. Skupienie się na zyskach operacyjnych pomaga eliminować zakłócenia związane z podatkami, kosztami finansowania czy zdarzeniami nadzwyczajnymi. Umożliwia to bardziej trafne porównania firm zarówno w ramach tego samego sektora, jak i między sektorami. Trzeba jednak pamiętać, że każdy wskaźnik powinno się stosować w kontekście szerszej analizy finansowej i rynkowej, a nie w oderwaniu od innych danych. Dzięki temu inwestorzy mogą podejmować bardziej świadome decyzje i lepiej rozumieć kondycję finansową interesujących ich firm.

Case study

Aby zobrazować, jak można korzystać ze wskaźnika C/Z, przytoczę jedną sytuację z firmy Spyrosoft, w której, pomimo wysokiego wskaźnika C/Z, cena akcji rosła. W tym przypadku uważam, że cena sukcesywnie rosła, mimo wysokiego wskaźnika C/Z, z powodu niskiego poziomu wskaźnika C/ZO. W pewnym momencie wskaźnik C/Z przekroczył 30, co oznaczało dla mnie dość wysoką wycenę. Przy ostatnim takim poziomie cena mogła dalej rosnąć, ponieważ wskaźnik C/ZO był relatywnie niski. Dzięki temu wiedziałem, że nie ma potrzeby obawiać się takiego poziomu wskaźnika C/Z.

Z kolei, gdy wskaźnik C/Z drugi raz osiągnął wartość powyżej 30, sytuacja była nieco inna, ponieważ wskaźnik C/ZO drastycznie wzrósł ponad poziom 65 z niecałych 20. Pokazało mi to, że spółka nie generowała z działalności podstawowej odpowiedniej realnej gotówki. Od tego momentu bacznie obserwuję sytuację, ponieważ spadek wskaźnika C/Z nie powoduje wzrostu kursu z powodu bardzo wysokiego wskaźnika C/ZO.

Zarejestruj się i bądź na plusie!