Przegląd faktów 16-29.03.2025 – niekończąca się korekta

Witajcie, analityczni inwestorzy i łowcy rynkowych okazji! Druga połowa marca 2025 roku przyniosła nam serię istotnych wydarzeń gospodarczych, które – niczym kamienie rzucone w spokojne wody rynku – mogą wywołać fale oddziałujące na nasze portfele inwestycyjne jeszcze przez wiele tygodni. Przyjrzyjmy się im szczegółowo, żebyście mogli podejmować świadome decyzje.

1. Taryfy na Samochody i Chipy – Szachowa Partia o Miliardy

Jeśli myślisz o rynkach globalnych jak o szachownicy, to właśnie obserwujemy ruch, który może zmienić układ całej gry. Marzec 2025 przyniósł intensyfikację dyskusji o 25% taryfach na importowane pojazdy i części samochodowe, wymierzonych głównie w eksporterów z UE, Japonii i Korei Południowej.

Wpływ na rynek będzie zróżnicowany:

• Producenci krajowi mogą zyskać przewagę konkurencyjną
• Importerzy staną przed wyzwaniem rosnących kosztów
• Konsumenci prawdopodobnie odczują wzrost cen

W przypadku chipów, choć nowe taryfy jeszcze nie zostały wprowadzone, sama groźba ich implementacji to niczym Damoklesowy miecz wiszący nad i tak już kruchymi łańcuchami dostaw. Pamiętajmy, że w świecie półprzewodników każde zakłócenie ma efekt kaskadowy – od smartfonów po samochody.

Dla inwestora oznacza to konieczność monitorowania spółek z sektora motoryzacyjnego pod kątem ich ekspozycji na import oraz firm technologicznych zależnych od dostaw chipów. W tej partii szachów warto przewidzieć kilka ruchów do przodu.

2. CD Projekt – Kiedy Świetne Wyniki Nie Wystarczą

Fascynujący przypadek polskiego giganta gamingowego, CD Projekt, pokazuje klasyczny scenariusz, gdy rynek patrzy bardziej w przyszłość niż w przeszłość. Spółka opublikowała imponujące wyniki finansowe za 2024 rok:

• 985 mln PLN przychodów ze sprzedaży
• 470 mln PLN zysku netto
• 48% rentowności netto
• 600 mln PLN przychodów z samego Cyberpunka 2077 i DLC Phantom Liberty
• Sprzedaż 30 milionów kopii Cyberpunk 2077 do listopada 2024
• The Witcher 3 generujący stabilne przychody pomimo 10 lat od premiery

Każdy z tych wskaźników to marzenie wielu zarządów. A jednak akcje spadły o ponad 10% w dniu publikacji. Dlaczego? Przesunięcie premiery Wiedźmina 4 na 2026 rok.

To klasyczna lekcja inwestycyjna: rynek dyskontuje przyszłość. W przypadku spółek wzrostowych, zwłaszcza z branży gier, harmonogram premier jest często ważniejszy niż bieżące zyski. Opóźnienie oznacza przesunięcie oczekiwanych przepływów pieniężnych w czasie, co automatycznie obniża ich obecną wartość.

Dla inwestora długoterminowego taka sytuacja może jednak stwarzać okazje zakupowe – o ile wierzy w zdolność spółki do dostarczenia wysokiej jakości produktu, nawet z opóźnieniem.

3. Amerykańska Gospodarka – Złożony Obraz

Dane z USA malują obraz gospodarki, która nadal się rozwija, ale z pewnymi sygnałami ostrzegawczymi na horyzoncie:

Zaczynamy od sprzedaży detalicznej, która pojawiła się 17 marca. Core Retail Sales, czyli sprzedaż z wyłączeniem aut, wyniosła 0,3%, zgodnie z oczekiwaniami. Natomiast ogólna sprzedaż detaliczna była słabsza od prognoz, osiągając jedynie 0,2% przy oczekiwanych 0,6%. To sygnał, że konsumenci mogą zacząć ograniczać wydatki.

Kolejnym ważnym wydarzeniem była decyzja Fed z 19 marca. Stopy procentowe pozostały na poziomie 4,50%, co było zgodne z oczekiwaniami rynku. Kluczowe były również projekcje makroekonomiczne oraz konferencja prasowa, które dostarczyły wskazówek co do dalszej polityki pieniężnej.

Dane o bezrobociu z 20 i 27 marca wskazują na stabilność rynku pracy. Liczba wniosków o zasiłek wyniosła 223 tysiące, a tydzień później 224 tysiące. Brak większych zmian oznacza, że rynek pracy pozostaje silny, co może wpłynąć na decyzje Fed w sprawie stóp procentowych.

24 marca poznaliśmy wskaźniki PMI. Produkcja spowolniła, bo indeks Manufacturing PMI spadł do 49,8, poniżej prognoz 51,9. Natomiast sektor usług radzi sobie dobrze – Flash Services PMI wyniósł 54,3, co oznacza dalszy wzrost.

Finalne dane o wzroście gospodarczym za pierwszy kwartał wskazały na 2,4%, czyli powyżej oczekiwanych 2,3%. Gospodarka USA wciąż rośnie, ale kluczowe pytanie brzmi – czy uda się uniknąć spowolnienia?

28 marca opublikowano najważniejszy wskaźnik inflacji śledzony przez Fed – Core PCE Price Index. Wyniósł 0,4%, zgodnie z prognozami. To oznacza, że presja inflacyjna wciąż się utrzymuje, co może skłonić Fed do dłuższego utrzymania wysokich stóp procentowych.

4. Polski Rynek – Mieszane Sygnały

Dane z rynku polskiego z minionych dni wypadły nieco gorzej niż z rynku amerykańskiego. Sprzedaż detaliczna r/r wzrosła tylko o 0,6 % zamiast prognozowanych 5%. W stosunku co do miesiąca dynamika była pozytywna ponieważ -6% wobec -17 % z okresu ubiegłego. Stopa bezrobocia okazała się niższa niż oczekiwana co jest pozytywną informacją ponieważ prognozy zakładały jej wzrost a utrzymuje się na stabilnym poziomie.

Gorzej ma się jednak przemysł gdzie r/r mamy -1,3% spadku w cenach produkcji sprzedanej przemysłu co może ukazywać osłabiony popyt w sektorze. Dobrze mają się jednak ceny produkcji budowlano montażowej ponieważ r/r widzimy wzrosty 3,6%. Negatywnie wypadła również produkcja przemysłowa gdzie widzimy spadek 2% r/r zamiast oczekiwanego -1,2%. Wzrost wynagrodzeń niestety ale wypadł gorzej niż oczekiwania i był niższy o 0,8%r/r

Pomimo tych mieszanych danych, WIG20 radzi sobie umiarkowanie dobrze na tle indeksów amerykańskich – co przypomina nam, że rynki akcji nie zawsze bezpośrednio odzwierciedlają stan gospodarki.

5. Fed i Jego Projekcje – Termostat Światowej Gospodarki

Decyzja Fedu o utrzymaniu stóp na poziomie 4,25-4,5% była zgodna z oczekiwaniami, ale diabeł tkwi w szczegółach:

• Powell potwierdził plan dwóch obniżek stóp w 2025 roku
• Podkreślił, że wpływ taryf na inflację powinien być przejściowy
• Zauważył wzrost szacunków prawdopodobieństwa recesji wśród ekonomistów spoza Fed, ale nie uważa poważnego załamania za prawdopodobne

Ciekawym elementem był dissent gubernatora Wallera w kwestii tempa redukcji aktywów, co pokazuje, że nawet w samym FOMC nie ma pełnej zgodności co do dalszych działań.

Rynek pozytywnie zareagował na przemówienie Powella, co sugeruje, że inwestorzy ufają jego zdolności do sterowania gospodarką między Scyllą inflacji a Charybdą recesji.

Wnioski dla Inwestorów

1. Dywersyfikacja geograficzna staje się jeszcze ważniejsza w obliczu rosnących napięć handlowych.
2. Spółki gamingowe warto oceniać nie tylko przez pryzmat bieżących wyników, ale przede wszystkim harmonogramu premier i potencjału monetyzacji.
3. Sektor usługowy w USA wydaje się bardziej odporny niż produkcja, co może wpływać na alokację aktywów.
4. Polski rynek wymaga ostrożnego podejścia, ze szczególnym uwzględnieniem spółek mniej zależnych od popytu konsumenckiego.
5. Polityka Fedu pozostaje kluczowa – dwa cięcia stóp w 2025 roku mogą znacząco wpłynąć na wyceny aktywów, szczególnie spółek wzrostowych.

Do usłyszenia przy kolejnej analizie rynkowej!

Więcej ciekawych treści znajdziesz w sekcji artykuły i na naszych social media. Nie trać okazji Zarejestruj się i bądź na Plusie!